盘江股份进入产能释放期
盘江股份(600395)日前同时发布了2010年年报和2011年一季报，由于煤炭产销量和价格均有所增长，公司业绩保持超过三成的增长幅度。进入2011年，公司下属矿井将陆续进入产能释放期，产量的稳定增长将成为公司未来业绩增长的基础。毛利率提高盘江股份今年一季度实现营业收入17.72亿元，同比增长51.58%；归属母公司所有者净利润4.11亿元，同比增加32.33%；实现基本每股收益0.37元，同比增长32.38%。根据其2010年年报，公司去年实现营业收入54.69亿元，同比增加20.31%；实现归属母公司所有者净利润13.45亿元，同比增加35.88%；实现每股收益1.22元，同比增加20.22%。煤炭业务仍然是公司利润贡献的主力。2010年公司煤炭业务收入占主营业务收入的97.3%，占净利润的比重更高达99%。2010年公公司煤炭销售量价齐升成为公司业绩增长的主要动力。根据年报，公司全年煤炭产量为1140万吨，同比增长22.42%，商品煤产量753万吨，同比增长6.8%，其中精煤产量350万吨，增加8.7%。价格方面，公司商品煤销售价格达717元/吨；综合煤价上涨86元/吨，同比上升14%，其中精煤价格1121元/吨，上涨120元/吨，同比上升12%。由于煤炭价格上涨超过成本涨幅，公司毛利率有所提高。根据测算，公司吨商品煤成本为396.19元，同比上升6.15%；吨精煤毛利505元，同比提升23.19%，吨混煤毛利160元，同比提升10.02%，煤炭毛利率提高约3个百分点。进入2011年，盘江股份煤炭销售价格继续保持上涨态势。公司公告称，从2011年1月1日起，公司1/3焦精煤售价由1040元/吨提高150元/吨至1190元/吨，贫精煤由1390元/吨提高110元/吨至1500元吨。公司一季度业绩增长也源于价格和销售量的双升。不过，2011年公司还面临*策性的成本上升。公司安全费标准由15元/吨提高至40元/吨；同时，根据公司公告，2011年起贵州省煤炭价格调节基金重新开征，征收标准分别为原煤(含洗混煤)30元、洗精煤(含无烟块煤)50元、焦炭70元。根据测算，这一项将影响公司净利润约1.67亿元。进入产能释放期根据盘江股份年报中披露的2011年度工作计划，公司全年拟实现总收入64.579亿元，总支出47.754亿元，利润总额17亿元，比2010年利润总额增加约1亿元。分析人士指出，除了煤炭价格继续上涨外，公司利润增长的动力还将来自于煤炭产销量的增长和投资收益增加。兴业证券认为，2011年盘江股份现有的5座矿井改扩建将逐步释放产能，公司的权益产能将达到1500万吨，比2010年的1140万吨原煤产量增长三成左右。另据华创证券测算，随着公司在产矿改扩建完成以及在建矿陆续投产，公司未来五年煤炭产量复合增长率将达到23.5%。投资收益方面，公司参股35%的松河矿已于2010年9月投产，二期将在2011年底全部达产，产能总计240万吨，公司权益产能84万吨。但2010年该矿的投资收益仅为-174万元，主要是确认投资损失。兴业证券预计，该矿2011年量产后将贡献投资收益1亿元。公司公布的“十二五”期间发展目标显示，未来公司煤矿产能将保持持续增长。到2015年，公司原煤产量将达到3000万吨以上，实现工业总产值300亿元以上。此外，公司还将发展煤化工及其配套项目，力争在时机成熟时，使煤化工产业有较大发展，同时围绕主业，大力发展煤矸石发电等综合利用及其他配套产业。